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华谊兄弟:2011业绩符合预期

2012-01-27 21:25:40 人点击
导读:公司2012年1月18日公布2011年业绩预告:2011年全年盈利1.94亿元-2.16亿元,相当于EPS为0.32元-0.36元,同比增长30%-45%.业绩符合我们的0.33元EPS,同比增长34%的预期。

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公司2012年1月18日公布2011年业绩预告:2011年全年盈利1.94亿元-2.16亿元,相当于EPS为0.32元-0.36元,同比增长30%-45%.业绩符合我们的0.33元EPS,同比增长34%的预期。

2012年电影与电视剧大年值得期待。2011年内地电影市场影院增长迅速,发行方技巧日臻成熟,但国产大片却多数低于预期,在此背景下更突出对优秀内容的诉求。公司的制作能力是历经市场考验的,2012年集中上映多部全力打造的大作。据我们了解,公司“H计划”中除了《狄仁杰2》外,其他电影都如期进行,后续也不排除公司新增电影制作发行的可能。

与此同时,电视剧业务明年盈利能力将紧追电影,2011年投拍的电视剧中,至少4部产值在亿元级别,一定程度上锁定了收益,并且电视剧整体储备较为丰富,在电视剧行业景气度持续提升的大环境下,公司电视剧业务布局较早,具有先发优势,毛利率有望从30%提升至50%.此外,文化城与主题公园的品牌授权费仍将持续贡献收益,与腾讯在新媒体上的深度合作也有望探索出新盈利模式。

我们认为,公司2012为电影大年,加上电视剧业务的保驾护航,以及上下游及周边产业链布局,其“全娱乐创新工厂”的威力将逐步体现。近期股价调整较多,主要是受市场情绪影响,按照我们2011~2013年EPS为0.33元、0.59元和0.83元的预测,公司2012年PE仅为22倍,估值水平降至历史最低。

虽然我们认为A股互联网与传媒行业估值的整体下移是一个长期趋势,但我们也认为下移的过程存在着分化,行业前景光明、成长性强、盈利模式独特的公司仍能享受较高估值。维持“买入”评级,目标价21元,对应2012年36倍PE.

文章来源:千客网 编辑:steed
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