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国信证券研究报告:“定向宽松”将利好股市

2011-11-26 11:11:34 人点击
导读:人民币存款准备金率频传下调、此前召开的国务院常务会议确定9条支持小型微型企业的财税金融政策措施、民生银行等3家银行近日获批可发行专项用于发放小微企业贷款的金融债……国信证券研究所发展研究部最近出炉《“定向宽松”货币政策的挑战与对策》认为,以上这些措施,对中国未来一段时间政策取向具有明确的指示意义。

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“定向宽松”将利好股市

 

 

       人民币存款准备金率频传下调、此前召开的国务院常务会议确定9条支持小型微型企业的财税金融政策措施、民生银行等3家银行近日获批可发行专项用于发放小微企业贷款的金融债……国信证券研究所发展研究部最近出炉《“定向宽松”货币政策的挑战与对策》认为,以上这些措施,对中国未来一段时间政策取向具有明确的指示意义。

  国信研报从以下六个方面阐述对这一政策转变的评价。

  一是 “预调微调”或“定向宽松”已经成为政策主基调。政策基调变化的前提是:外围经济环境恶化,债务危机可能向全球扩散,前期宏观调控效果已然有所体现,中国经济面临长期增长趋势性下滑的压力。

  二是“定向宽松”有利于中国股市,但股市同时受其他多种因素影响,因此实际效果仍有待观察。

  三是“定向宽松”面临很多挑战,实施效果很难收到“定向”的靶向成效;并且,解决中国经济趋势性下降问题,要点在于推进新一轮改革,挖掘新的产业增长点,提供一次生产率提升的机遇,定向宽松一旦以各种或明或暗的途径变成新一轮“救市”,并无助于问题的解决。

  四是从目前各项政策手段执行情况来看,制度层面的改革牵涉到错综复杂的利益关系,推进速度较慢,而信贷和资金投放则如身使臂,收放自如。新36条曾被誉为足以让民间资本接棒4万亿投资,但推进成效甚微;至于束缚小企业融资的体制机制性因素,更是变得愈发严重。以至于总是出现用信贷资金投放先“救急”,等待事后再改革,当前的定向宽松货币政策——放松信贷资金供应——也是同样的思路。

  五是“定向宽松”货币政策面临四大挑战:其一,货币政策是总量调节政策,靶向效果较差;其二,信贷资金投放能有多少可以进入小企业不容乐观;其三,贷资金投放能有多少可以进入实体经济,会有多少漏出到虚拟经济,值得关注;其四,信贷资金投放有多少可以进入目标产业,有多少辗转进入正在被调控的产业,值得深思。

  六是在“定向宽松”货币政策的同时,需要从四个方面做好防止陷入“变相宽松”的防范工作:一是应该以财税政策为主,以货币政策为辅,在运用货币政策时,也应该以价格工具为主,以数量工具为辅;二是发展新的适应小企业融资的融资体系,以增量促进存量的改善;三是让经济周期法发挥优胜劣汰机制,再平衡实体经济和虚拟经济的回报率;四是定向宽松与严格调控要两手抓,不可因为定向宽松的必要性就让宏观调控政策再度前功尽弃。

文章来源:中国证券网 编辑:steed
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