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银行热推伞型结构化业务 炒股融资杠杆放大2.5倍

2014-11-12 10:06:35 人点击
导读:11月11日,沪指收盘报2469.67点,盘中一度站上2500点大关。当天沪市的成交金额超过3300亿元,创下A股历史最高纪录
11月11日,沪指收盘报2469.67点,盘中一度站上2500点大关。当天沪市的成交金额超过3300亿元,创下A股历史最高纪录。
  这一轮A股的强劲走势,正吸引各类机构热推证券投资相关产品。
  21世纪经济报道记者最新获悉,日前,招商银行就正在华东一些地区热推股票结构化(伞型)业务,主要就是针对A股投资的大户,这一产品可以给大户提供融资,加大其证券投资杠杆。
  “我们可以将杠杆做到2.5:1,客户最低需要自身出300万资金,我们按照这个比例对其提供融资。”招行华东地区一位理财经理称。
  本报记者了解,这一结构化(伞型)业务数年前已出现,彼时主要表现为券商营业部向高净值客户推出。随着近年股市低迷,杠杆操作风险增大,这一结构化融资模式此后逐渐淡出了投资者视野。今年三季度以来,这一业务又在券商营业部大规模重现。
  11日,一位接近招行资产管理部门的人士向本报记者表示,事实上,招行推出结构化(伞型)业务已有一段时间。近期随着股市走强,再度热了起来。
  杠杆融资的成本
  所谓的结构化(伞型)业务,上述华东地区理财经理解释称,即客户拿出一定资金,银行配比一部分资金,两部分资金就构成了一个结构化资金池,投资者通过这一资金池,增加了股票投资杠杆。
  “伞型”是指上述资金池需要借用信托子账户进行股票投资。一个信托母账户一般可拆分为20个左右的虚拟账户,母账户真实存在,但并没有实际操作,主要的操作由子账户完成,每个子账户可以由不同人操作,从结构上看类似“伞”形。
  “银行借出的这部分资金相当于优先级资金,不过,这一资金是以借款形式发放给需要炒股的投资者,理论上‘利息’最低百分之8点多,一般在9%左右,借款资金量越大,‘利息’越低。”前述理财经理称。
  21世纪经济报道记者获悉,商业银行收取的“利息”并非真正的借款利息,而是一个打包费用,因为结构化(伞型)业务除了银行和投资者外,还需要借用信托账户进行股票投资,信托公司在中间相当于充当通道角色,银行需要向信托公司提供一定管理费。
  一家西部信托公司业务负责人透露,该公司今年证券投资类业务量增长主要为两种模式,一类是阳光私募类产品,一类就是为结构化融资提供通道。“不过,我们合作对象目前主要还以券商为主。”他说。
  21世纪经济报道记者调查了解,大量券商营业部推出的结构化融资业务,其资金来源也主要为商业银行。模式往往为,券商找来银行理财资金和信托公司,搭建类似上述的融资结构,证券公司收取10%左右费用,除了支付银行理财资金和信托公司费用外,证券公司将剩余资金作为顾问费用。
  今年,不少信托公司结构化类业务出现大幅增长,以华润信托、四川信托、华宝信托等较为突出。例如,据本报此前报道,华润信托上半年证券投资类信托产品的新增规模达到160亿元左右,其中,就以结构融资产品为主。
  “一些商业银行自己推出了结构化融资业务,其具有资金优势。这样就省却和证券公司撮合环节,相应节省了一定费用。”上述西部信托公司业务负责人表示,但证券公司掌握着股客户资源,且对资本市场熟谙,这仍是商业银行不具备的。
  投资标的较宽泛
  21世纪经济报道记者获悉,为了控制这种杠杆性融资风险,商业银行往往会设定警戒线,以保证银行优先级资金的安全。
  “我们要求投资者股票池(净值)的波动在15%以内,如果价格跌幅大幅超过这一警戒线,投资者就需要补充资金进来,否则我们和信托公司会进行强制平仓。”上述招行华东地区理财经理称。
  对此,一位资深股民告诉记者,从操作上看,这一波动比例要求还是有些严格,融资客户操作必须谨慎,不能出大错,不然即便看对方向,也可能被提前平仓。
  除了价格警戒线,结构化(伞型)业务有的还会对各类股票的投资比例进行限制,包括单只股票持仓比例、创业板公司总的持仓比例等。
  同样为融资炒股,商业银行结构化(伞型)业务自然会被拿去与融资融券比较。据本报记者统计,沪深两市两融业务融资余额已从5月底的3914.52亿,大幅增长到11月7日的7279.38亿元。
  “相比融资融券,客户通过我们结构化业务融资,投资范围要广。目前,行内对投资标的的限制主要为不能投资ST股等,大部分股票可以被纳入投资范围。”上述招行华东地区理财经理称。
  目前,融资融券标的暂时还不能覆盖到所有股票。例如,目前创业板的股票数量达到400只左右,但进入融资融券标的的股票数量只有几十只。
  不过,21世纪经济报道记者获悉,相比融资融券可以快速退出,商业银行的结构化(伞型)业务在退出方面限制则较多一点。仍以招行为例,其要求客户融资最少为半年,客户半年以内退出的,利息以半年计算;融资超过半年提前偿还资金的,需要加收一个月利息。最长借款期限可至2年。
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