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股市、黄金和石油的奇怪“三角恋”

2014-11-12 15:04:18 人点击
导读:美股、黄金和原油之间的历史价格显示三者之间存在相对估值关系。尽管油价和金价2014年不断下行,但是从30年的平均估值来看,美股依然是相对便宜。
美股、黄金和原油之间的历史价格显示三者之间存在相对估值关系。尽管油价和金价2014年不断下行,但是从30年的平均估值来看,美股依然是相对便宜。
 
过去30年间,如果以月线收盘价格作为参考的话,美股(SPX指数)价格/油价平均相对估值为27.8。以上周五SPX2032和布伦特原油/美油均价81美油/桶作为参考的话,目前的相对估值是25.1。这意味着,油价处于相对高估的水平。SPX需要涨到2252,或者油价跌到73美油/桶才能回归“合理估值”。
 
过去10年两者的平均相对估值为17.1;过去20年平均相对估值则为32.5。由于2008年油价曾经涨到过140美元/桶,2010年则跌到过27.50美元/桶(当时标普指数1500),因此短期的对比可能无法很好的诠释相对关系。
 
再来看黄金和美股的估值对比。过去30年两者的平均估值是1.86,目前水平则是1.72。按照长期价值来看的话,SPX合理价格是2191,或者金价跌到1092美元。
 
油价和黄金的合理估值则在14.5(14.5桶原油能买一盎司黄金),目前水平为16.6。暗示相对来说,金价被低估(油价被高估)。金价需要回升到1345美元,或者油价跌到71美元才会相对均衡。
 
如果使用更长的时间周(1970年至今)的话,情况可能会有一些出入。
 
SPX/黄金的合理估值在1.53,目前为1.72,意味着股价被高估。
 
SPX/油价的合理估值在25.2,目前为25.1,两者相对估值合理。
 
黄金/油价的合理估值在17.0,目前为14.5,意味着黄金被低估。
 
历史数据显示,股市在油价和金价下跌之际走高这种趋势较为明显。而油价虽然从今年6月至今已经下跌颇多,但是从长期相对估值来看,油价跌的“并不冤”。
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