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下半年煤炭股短期估值有望修复

2012-07-18 16:44:42 人点击
导读:本周秦皇岛港5500大卡周价格报615元/吨,较上周下跌4.7%,但7月11日和12日日报价分别上涨5元,较610元/吨最低点上涨至620元/吨。产地方面,山西地区普遍回落20-50元,山东地区普遍下跌5-10元。尽管近期工业需求仍低迷,但由于各地持续高温天气,电厂日耗水平回升较快,电厂补库存积极性较前期也有所增加;后期受高温天气影响电煤需求量仍将有所增加,预计煤价特别是港口价格经过1个月的大幅调整后,短期内有望企稳。

动力煤:秦港煤价企稳回升,产地价格普遍回落

本周秦皇岛港5500大卡周价格报615元/吨,较上周下跌4.7%,但7月11日和12日日报价分别上涨5元,较610元/吨最低点上涨至620元/吨。产地方面,山西地区普遍回落20-50元,山东地区普遍下跌5-10元。尽管近期工业需求仍低迷,但由于各地持续高温天气,电厂日耗水平回升较快,电厂补库存积极性较前期也有所增加;后期受高温天气影响电煤需求量仍将有所增加,预计煤价特别是港口价格经过1个月的大幅调整后,短期内有望企稳。

炼焦煤:价格继续普遍回落,短期需求难改善

本周炼焦煤市场下跌态势仍然持续。山西晋中、吕梁和临汾部分煤种下跌30-100元,山东、安徽、贵州地区部分煤种下跌20-110元。近期由于高温多雨天气增多,钢铁下游行业进入消费淡季,库存已连续三周上升,钢材市场压力将逐步加大;预计炼焦煤需求短期可能持续低迷;

无烟煤价格局部回落,喷吹煤价格普遍下调

贵州地区无烟煤价格普遍下调20-150元;受下游钢材市场下滑影响,喷吹煤价格普遍回落,跌幅在20-100元。

钢价指数下跌1.6%,焦炭价格保持稳定

国际煤价:动力煤小幅回落,炼焦煤持续下跌

本周原油市场结束反弹走势,受此影响国际煤价小幅回落,其中澳大利亚BJ价格较上周下跌1.9%至88.45美元/吨,折算价较国内高约70元/吨,澳纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格较上周分别下跌3.0%,5.9%和2.6%;澳大利亚海角港炼焦煤继续大幅下跌2.6%至171美元/吨;

库存和运价:秦港库存小幅回升,沿海运价小幅上涨

本周港口库存小幅回升0.4%至857万吨;本周铁路调入量和港口吞吐量日均分别为62.6万吨和64.7万吨,较上周分别上升2.2%和下降3.5%;沿海煤炭运价指数较本周上涨4.2%.

投资观点:下半年煤价上涨概率大,行业不悲观,短期估值有望修复

行业观点:在经历了6月以来的大幅快速下跌之后,我们认为7月份行业估值有望修复,主要由于:(1)3季度进口供给下降:目前港口5500大卡煤价跌至620元/吨,已经远低于澳大利亚进口煤折算价格;(2)3,4季度需求环比改善是大概率事件:自2001年至今,3季度火电发电量较2季度高约8%,下半年较上半年高9%,煤炭需求3,4季度受季节性因素环比提升的概率也较高;(3)按照2季度末炼焦精煤价格下调100元/吨,动力煤价格下调100元/吨,无烟煤下调60元/吨测算,行业内20家重点公司的平均业绩下调幅度为16%,前期股价下跌过渡反映了业绩下调预期;(4)近期港口电厂库存大幅下降,预计随着电厂日耗的增加,7-8月份库存有望回落至合理水平,煤价后期上涨仍值得期待。本周我们根据目前煤价再次下调了盈利预测,调整后12年估值为13倍,部分公司的估值即使按照比较保守的煤价假设也只有10-12倍。

公司方面:继续看好国投新集、兰花科创、盘江股份、冀中能源。

风险提示:

7,8月份旺季消费低于预期,国际市场煤价持续低于预期。

文章来源:千客网 编辑:倪儿
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